AI液冷产业链全景：8大核心环节 + 50+标的完整梳理
来源：市场公开信息整理 | 2026年6月23日
为什么是液冷？
传统风冷的物理极限已到。
AI服务器单机功耗已突破 1000W→3000W→10000W（GB200/GB300），风冷的散热效率天花板在 250W/芯片 左右，已经完全不够用了。
液冷的逻辑链条：
AI算力需求暴增 → 芯片功耗指数级上升 → 风冷无法满足 → 液冷成为必选项 → 整条产业链爆发
关键催化事件：
- 英伟达 GB300 全面标配液冷
- 北美云厂商资本开支中液冷占比从 2025 年的 <10% 提升至 2027 年的 >40%
- 国内智算中心建设强制要求液冷渗透率
八大核心环节全景
环节① 冷板 —— 💎 最核心部件 · 壁垒最高
直接贴合芯片散热的终极部件，采用微通道蚀刻工艺，技术壁垒极高，是液冷最核心的部件。
| 序号 | 核心标的 | 代码 |
|---|---|---|
| 1 | 思泉新材 | 301489.SZ |
| 2 | 川润股份 | 002272.SZ |
| 3 | 精研科技 | 300709.SZ |
| 4 | 奕东电子 | 301123.SZ |
| 5 | 飞荣达 | 300602.SZ |
| 6 | 鸿富瀚 | 301086.SZ |
| 7 | 银轮股份 | 002126.SZ |
| 8 | 东阳光 | 600673.SH |
| 9 | 三花智控 | 002050.SZ |
| 10 | 远东股份 | 600869.SH |
| 11 | 裕同科技 | 002831.SZ |
| 12 | 科创新源 | 300731.SZ |
| 13 | 中石科技 | 300684.SZ |
环节② CDU冷却分配单元 —— 🔧 系统能效核心
连接室内外冷却回路，负责换热和流量调控，决定整套液冷系统的能效，行业头部集中效应明显。
| 序号 | 核心标的 | 代码 |
|---|---|---|
| 1 | 英维克 | 002837.SZ |
| 2 | 高澜股份 | 300499.SZ |
| 3 | 科华数据 | 002335.SZ |
| 4 | 申菱环境 | 301018.SZ |
| 5 | 曙光数创 | 872808.BJ |
环节③ 液冷水泵系统
| 序号 | 核心标的 | 代码 |
|---|---|---|
| 1 | 飞龙股份 | 002536.SZ |
| 2 | 中金环境（南方泵业） | 300145.SZ |
| 3 | 利欧股份 | 002131.SZ |
| 4 | 金富科技 | 003018.SZ |
环节④ 智能温控管理系统
动态调节冷却液的温度与流量，是液冷系统智能化的核心大脑。
| 序号 | 核心标的 | 代码 |
|---|---|---|
| 1 | 英维克 | 002837.SZ |
| 2 | 佳力图 | 603912.SH |
| 3 | 同飞股份 | 300990.SZ |
| 4 | 申菱环境 | 301018.SZ |
环节⑤ 管路 + 快速接头 —— 🔥 Rubin核心增量
Rubin 架构唯一大陆供应商，价值量弹性最大的环节之一。
| 序号 | 核心标的 | 代码 |
|---|---|---|
| 1 | 领益智造 | 002600.SZ（立讯达） |
| 2 | 英维克 | 002837.SZ |
| 3 | 中航光电 | 002179.SZ |
| 4 | 川环科技 | 300547.SZ |
| 5 | 强瑞技术 | 301500.SZ |
环节⑥ 冷却液（特种耗材）—— ♻️ 长期复购属性
分为氟化液、合成油两大类，属于持续性耗材，长期业绩确定性拉满。
| 序号 | 核心标的 | 代码 |
|---|---|---|
| 1 | 巨化股份 | 600160.SH（英伟达认证） |
| 2 | 永和股份 | 605020.SH |
| 3 | 中石科技 | 300684.SZ |
环节⑦ 末端散热设备：冷却塔 + 干冷器
| 序号 | 核心标的 | 代码 |
|---|---|---|
| 1 | 海鸥股份 | 603269.SH |
| 2 | 双良节能 | 600481.SH |
| 3 | 克莱特 | 831689.BJ |
| 4 | 上海电气 | 601727.SH |
环节⑧ 整机方案 & 双路线布局龙头
同时具备风冷+液冷双路线能力的一体化解决方案提供商。
| 序号 | 核心标的 | 代码 |
|---|---|---|
| 1 | 浪潮信息 | 000977.SZ |
| 2 | 英维克 | 002837.SZ |
| 3 | 高澜股份 | 300499.SZ |
| 4 | 申菱环境 | 301018.SZ |
| 5 | 科华数据 | 002335.SZ |
| 6 | 中兴通讯 | 000063.SZ |
| 7 | 曙光数创 | 872808.BJ |
标的出现频次排行（交叉验证）
把8个环节的核心标的全量统计，出现次数最多的就是产业链覆盖最广的平台型公司：
| 出现次数 | 公司 | 代码 | 涵盖环节 |
|---|---|---|---|
| 5次 | 英维克 | 002837.SZ | CDU、温控管理、管路接头、整机方案（全覆盖） |
| 3次 | 申菱环境 | 301018.SZ | CDU、温控管理、整机方案 |
| 3次 | 高澜股份 | 300499.SZ | CDU、整机方案 |
| 2次 | 中石科技 | 300684.SZ | 冷板、冷却液 |
| 2次 | 三花智控 | 002050.SZ | 冷板 |
| 2次 | 曙光数创 | 872808.BJ | CDU、整机方案 |
投资判断
🟢 一线确定性最高
| 方向 | 标的 | 逻辑 |
|---|---|---|
| 液冷总龙头 | 英维克（002837） | 全链路覆盖，5个环节均有布局，行业绝对龙头 |
| CDU龙头 | 高澜股份（300499）、申菱环境（301018） | 细分领域市占率领先，订单饱满 |
| 冷却液垄断 | 巨化股份（600160） | 英伟达唯一认证的大陆氟化液供应商 |
🟡 二线弹性最大
| 方向 | 标的 | 逻辑 |
|---|---|---|
| 冷板精密制造 | 思泉新材（301489）、精研科技（300709） | 微通道蚀刻工艺壁垒高，单价提升空间大 |
| 快速接头（Rubin增量） | 领益智造（002600）、强瑞技术（301500） | Rubin架构大陆独家，放量预期明确 |
| 水泵 | 飞龙股份（002536）、中金环境（300145） | 单机用量翻倍，国产替代加速 |
⚠️ 关注要点
- 液冷不是所有AI服务器的标配——当前主要在高性能推理场景，训练场景仍以风冷为主
- 2026-2027 是渗透率拐点——预计从当前的 ~15% 提升至 ~35%
- 警惕纯概念炒作——部分标的有液冷业务但占比极低，需看实际营收贡献
一句话总结
液冷产业链的逻辑很清晰：风冷不行了 → 液冷必须上 → 从冷板到冷却液全链条受益。英维克是全链路王者，巨化股份是耗材垄断者，思泉新材/领益智造是细分弹性王。选1-2只就够了，不需要全配。
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